我在2022年末的跨年演講會中曾有提到，投資人在今年必須注意到一個產業，這個產業是一個「小而美，而且是政府扶植的產業」， 這就是今天文章的主題《軍工概念股大巡禮》。
在15年前 士兵裝備超過100萬元
要談到這個議題，首先要先從台灣的國防説起，台灣目前的國防軍種，就是由陸軍、海軍、空軍三大軍種組成，在戰時還可納入海巡、警察等執法機關為輔助戰力；目前總兵力為21萬5000人，扣除被分發、借調，常備部隊為近19萬人，列管的後備軍人有238萬人。
但光有人是不足的，若有戰事發生時軍人總不能赤手空拳應戰，各軍種都要有武器裝備彈藥才行；早在15年前，光是一位特種兵的全身裝備價值就超過100萬台幣；而且現代戰爭早就是立體化、電腦化、資訊化，還包括網路認知作戰，絕不是人多就有用，範圍從陸地到空中、再到海底，都是環環相扣一體成型，缺一不可，如此一來，軍工週邊產業也越突顯其重要性。
台灣必須自產飛彈、戰機、潛艦
再説到目前的國際關係，先看美國與中國之間的競爭，再到俄羅斯與烏克蘭的軍事衝突，世界各國對於國防自主的意識正逐漸抬頭，當然也包括我們台灣。自從2021年起，中國軍機擾台數量每隔一段時間就在創新高，這也讓國軍現階段的工作重點聚焦在「遠程打擊」、「制空作戰」以及「制海作戰」等六大面項。講白了，就是為了不要共軍登陸台灣。
和成是衛浴設備 也切入軍工市場
而為達到這個目的，台灣就必須要有能力自主研發與生產飛彈、戰機、潛艦，無人潛艇，這些可以用來遠程嚇阻共軍的軍事武器。我們台灣的軍工概念股也都相當爭氣，像是做衛浴設備的1810和成，都可以為台灣國防自主貢獻出心力。各位看到和成2021年產品營收比重，和成的營業項目幾乎都是衛浴設備，其中佔營收比重大約7 % 的「精密陶瓷複合材料」，就是和成切入軍工市場的證據。
飛彈鼻子 用獨門的馬桶陶磁配方
由我們國家中科院所自行研發製造的天弓丶天劍丶雄風系列的飛彈，這些型號的飛彈準確度是100%，早已備受國際高度矚目；讀者還記得嗎？曾在2016年雄三飛彈誤射漁船事件，讓中共見識到雄三的威力與精準度，當天還引起中共一時之間關閉所有機場。
而這些飛彈能夠耐攝氏1000度以上高溫，並且研製在超音速環境下不破損的「飛彈鼻錐罩」，更是中科院自豪的關鍵。
鼻錐罩是飛彈重要零件之一，它是飛彈最前端圓圓尖尖的錐狀頭，它就好像是飛彈的眼鏡，負責保護飛彈內部微波追蹤標頭的「眼睛」不受傷害。而這個飛彈上的「鼻錐罩」，所使用的是世界獨門的陶磁複合材料配方，這個配方很有可能就是由馬桶概念股和成與中科院一起研發完成，這就是市場把和成列為軍工股的原因。
最高純度的軍工股：全訊、漢翔
2023年3月，全球最大國家主權基金「挪威主權基金」公布2022年投資狀況，其中有兩家「台灣最高純度的軍工股」居然出現在名單上，分別是的5222全訊以及2634漢翔，挪威主權基金持股全訊大約2.58%（第3大股東），漢翔則是2.49%（前5大股東）。
為什麼「挪威主權基金」不去投資全球軍火龍頭「洛克希德．馬汀」與「雷神」，而跑來小小的台灣投資全訊與漢翔，這個只能說明一件事情，那就是「台灣的軍工股 相當爭氣，但⋯⋯很多事只能做，不能說。」
飛彈的眼睛 全訊IDM砷化鎵晶片
我們介紹的和成，他做的飛彈「鼻錐罩」是飛彈的「眼鏡」。那誰家的產品可以稱做是飛彈的「眼睛」呢？答案就是被挪威主權基金投資的5222全訊。全訊是全台灣唯一專攻軍用市場的IDM砷化鎵晶片的公司，同時也是全台唯一第三代半導體氮化鎵IDM廠，也正是因為軍工市場是全訊的主要市場，所以他與另外兩家專注在消費性市場的砷化鎵雙雄3105穩懋、8086宏捷科，在毛利率上的表現就有所差異。
全訊8成營收 是由中科院所貢獻
同樣的，台灣的中科院是全訊的大客戶，全訊有幾乎八成以上的營收都是由中科院所貢獻，剩下的兩成左右的營收，則是由美國、印度，以及歐洲等國際客戶所組成。
全訊主要幫中科院生產「高頻訊號控制器元件」，也就是「飛彈的眼睛」，像是天劍、雄風、天弓等飛彈，都是透過全訊所做的PA發射出高頻電磁波，是以光速接觸至目標，再反射回接收器，進而運算並且判定出目標的確切位置，來進行攔截或干擾彈道敵方飛彈，未來隨著台灣國防預算提高，天劍、雄風、天弓等防禦型飛彈訂單也將逐年提高。
全訊的未來 勢必走向商用的路線
接下來，要説明全訊5222的未來，也就是「國防走向商用」。行政院在 105 年將國防產業列為「5+2 產業創新計畫」，該政策的宗旨是「以國防支援經濟，以經濟建構國防」，也就是本人所說的「國防走向商用」，其中政府選定航太、船艦及資安等三大產業為基礎。
目前隨著商用 5G 微波通信元件向高頻段發展，商用與軍用的微波通信元件的通用性將會越來越高，未來全訊很有可能把軍用產品應用在商用市場，美國的Qorvo公司就做了很好的示範。
Qorvo主要生產國防雷達使用的單晶微波積體電路(MMIC)等，應用於艦載、機載和地面雷達系統，同時Qorvo也生產無線基地台的功率放大器(PA)，這個就是全訊的未來勢必朝向國防走向商用的路線前進。
漢翔 國防營收57%、民用營收38%
接下來是另一檔被「挪威主權基金」投資的軍工股就是2634漢翔。
漢翔股本94.1億，是國內唯一飛機製造與維修的公司，戰鬥機與民航機都有生產維修，本身也是有軍方背景。漢翔被挪威主權基金投資外，也是台灣軍工與航太的指標股，因為漢翔最大單一股東是經濟部。
漢翔是一家台灣軍用與民用飛機零組件關鍵製造商，資料顯示2022年國防營收佔57%、民用營收佔38%。
漢翔有透過GE供貨給波音與空巴
我們先看看軍機的部分，台灣歷年的國防預算持續創新高，其中還有特別編列2472億元用來購買新式戰機，這些新式戰機的製造與後續的維修，基本上都是交給漢翔；各位可以看到，漢翔在軍機部分的相關機型，有包括新式高教機、經國號，其中高教機採完工比例法認列營收，在交機時間有1-2年的情況下，預估2023–2024年會是高教機認列營收最多的年度。
至於民用機部分，就看世界第一大與第二大民用飛機製造商波音與空中巴士，因為漢翔有透過GE供貨給這兩家。
民用飛機訂單大增 需要漢翔供貨
在疫情逐步解封後、旅遊業在復甦的環境下，波音與空巴都給出了對新飛機的需求預測，2022年到2041年之前，波音預測大約需要4萬1千架，空巴則是3萬9千架，如果是截至今年2023年三月份，漢翔對於波音與空巴在民用飛機訂單上的需求下，這些新民用飛機的零組件，都需要漢翔的供貨才有辦法完成。
漢翔與GE合作 跨入氫能源產業
接下來是漢翔的另一位大客戶GE，漢翔與GE公司簽下LEAP系列發動機核心零組件10年長期合約的大單，合約效期從2026年至2035年，金額超過350億美元。漢翔除了供貨給GE發動機核心零組件以外，漢翔也透過與GE的合作，跨入氫能源產業，雙方攜手合作開發的燃氣混氫機組，最高氫氣含量可達85%，大幅減少碳的使用，達成淨零排放目標，同時漢翔本身也有三個儲能案廠投入台電交易平台。
漢翔將量產無人機 今年EPS2.5元
漢翔還有另一題材正在逐漸發酵，就是漢翔的未來「軍用無人機」。
根據市調機構調查，2024以及2025年全球軍用無人機市場規模都有30%以上的成長，而市場傳出美國25家國防承包商將組團在5月訪台，美國這次的訪台主要目的是希望可以與台灣合作生產彈藥與無人機，這25家美國國防承包商中有不少家是擁有無人機專業知識的業者，據說這些業者就是來與漢翔合作開發無人機。目前漢翔在無人機這塊的發展正在急起直追，目標是要完成台灣空軍約3000架無人機的需求，也是成為無人機量產的中心，法人預估漢翔2023年EPS為2.5元。
拉回就是買點 中線持有絕不吃虧
在目前的地緣政治下，國防自主是台灣當下最重要的政策，軍工系列中的飛彈概念股有和成、全訊，無人機概念股有漢翔、保勝光學，在無人海上載具方面有龍德造船。
軍工概念股是2023年整年的大題材，這些都是台股的明日之星，各位可留意拉回時的買點，做為中線持有絕不吃虧。
撰文：華冠證券投顧分析師王曈資料提供：產業分析師 許家豪至尊專線：02–66303221
駐龍 龍德 合一 大綜 泰詠 奈米醫材 廣積
週五(4月28日)收盤，除了收日線、也是收週線、收月線，最後指數收在15579點。
現在盤面依然是輪漲輪動格局，走勢相當健康，這次從4月14日15973點回檔至4月26日的低點15284點，這是中期回檔修正走勢，還是上看16300點，並非空頭來臨，讀者千萬不要解讀錯誤而誤判行情。
在操作上要選有題材、業績好的個股，在此特別推薦7檔個股以供參考：
4572駐龍，6753龍德，4743合一，3147大綜，6266泰詠，6612奈米醫材、8050廣積。
基本面與題材請自行研究，逢回找買點介入即可。(王瞳)
駐龍：空巴 波音 三菱 飛機引擎
4572駐龍，股本3.5億的軍工飛機股，從事飛機引擎發動機的製造生產，原先為漢翔系統，現在與漢翔仍有業務來往。老板過去是做車體鈑金，經過產業的歷練，成功帶領駐龍轉型，隨後逐漸拿到 Airbus(空巴)、Boeing(波音) 的定單，20 年來駐龍逐漸擴大製程涵蓋範圍，從液壓模具、機構件製造到表面處理、裝配，是台灣少數擁有全製程的 Tier 2 航太製造商。近期也有日本三菱重工的投資，駐龍也握有三菱重工飛機引擎的10年長約定單，業績肯定會成長。
保勝光學 航太佔23% 今年EPS 5.5元
那除了漢翔具有軍用無人機題材以外，還有一家公司是眾所皆知的6517保勝光學。
保勝光學與3008大立光與3406玉晶光不同，大立光與玉晶光是專注在消費性市場，所以他們兩家主要採用「塑膠鏡頭」，而保勝光學的產品是以「玻璃鏡頭」為主，主要應用的市場就包括工業、醫療，以及國防上。截至 2022年Q3為止，保勝光學產品應用於運動光學佔 43%、投影設備佔 31%、AOI+半導體+國防航太佔 23%。台灣「福爾摩沙衛星八號」所搭載的鏡頭組，就是保勝光學的產品，目前各國積極投入軍用無人機部署，所以保勝光學是非常樂觀看待2023年營收有機會雙位數成長，法人也預估保勝光學2023年EPS為5.5元。
龍德造船 可能與美軍發展幽靈艦隊
剛提到美國25家國防承包商這次訪台目的是生產彈藥與無人機，其中的無人機，可不是只有跟漢翔合作在天上飛的無人機而已，而是把無人機應用在海上的「無人艦艇」，這還是攻擊型無人潛艇。
在2022年中，全球26國共同參與史上規模最大的環太平洋軍演中，美國的無人艦艇幽靈艦隊已亮相，鎂光燈此起彼落，由大型驅逐艦上的海軍遠端控制週邊三艘小型無人艦艇，讓小船在海中隱形，進行反潛與打擊，美國也曾經讓「幽靈艦隊」從墨西哥灣至加州的試航，雖然途中在巴拿馬運河切換為手動操控，但約8000公里航程中的98%均為自動操控。而對我們台灣來說，更是需要發展無人艦艇，因為我們是一個海島國家，極端仰賴海上運輸，台股中誰最有可能與美軍共同發展「無人艦艇」或者「無人水上載具」，答案就是6753 龍德造船。
龍德造船：80%營收來自國艦國造
龍德造船成立於1976年，在今年2023年的3月10日以每股承銷價30元上市，開盤以85.5元開出。截至2022年止，龍德造船(6753)周五收盤135元。
龍德造船已打造565艘船舶艦艇，除了製造中高速船艇外，龍德造船還擅長生產用於國防、巡邏、離岸風電維運等用途的船舶。
在國艦國造方面，各位可以看到龍德造船的產品有佈雷艇、多功能攻擊艇，以及無人船，在2022年38.3億元的營收中，有80%是來自國艦國造。
目前龍德造船除了能打造海軍「沱江軍艦」、中科院「光榮之星」，還能為新加坡建造無人船（USV），在2019年的時候，龍德造船的第二艘新加坡無人船（USV）就已經在試航，未來美國要跟台灣發展「無人艦艇」或者「無人水上載具」，我相這部分的商機一定有龍德造船的份。
法人預估龍德造船2023 年 EPS 5.3 元，主要是受益於海軍高效能艦艇四至六號艦在年底交船。